激荡2020四大通信设备商年报分析
来源：鲜枣课堂
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导读
通信设备行业就是一个江湖，有门派，有侠客，有合纵，有连横，展现出一幅又一幅波澜壮阔的画卷。
一切都要从年的那个春天说起。
那一年，国务院批复设立深圳市。在这片创业的热土上，涌现出一大批日后赫赫有名的企业，包括年成立的中兴，以及年成立的华为。
两家公司闯进群雄环伺的通信设备市场，从国内走向国际，在竞争中不断成长，终于做到四分天下有其二。
然而，时也运也。通信网络作为一个国家的核心基础设施，决定了其不仅仅限于商业范畴，近几年来，地缘政治的影响愈演愈烈。“实体清单”、“清洁网络”，始于5G元年的一番美式组合拳，极大地制约了两家中国公司的全球业务，尤其是华为。由于市场销售具有惯性，所造成的影响在年开始显现。
近期，第一梯队的四大设备商陆续公布了各自年报，包括：
在这个激荡不已的年，四家公司的态势有怎样的变化？全球5G市场的格局怎样？几家公司的内功实力又处于什么水平？带着这些问题，本文将从以下几个维度对年报进行解读：
营收总览——销售额、利润及各业务
全球格局——各区域市场及5G
财务稳健度——现金流及负债
研发实力——投入及专利
供应链——存货及原材料
为便于比较，本文采用美元作为单位，相关汇率如下：
营收总览——销售额、利润及各业务
销售额及利润
销售额：
纵观年，尽管面临种种压力，华为的销售额仍然倔强地冲到了亿美元（合亿人民币），远超其它三家。
爱立信、诺基亚、中兴，分别为亿、亿、亿美元。
四家公司，形成了“一超，二强，一跟随”的格局。
在年《财富》世界强排行榜上，华为位居49位，诺基亚位居位。以最新的销售额来看，爱立信很可能将重回下一届榜单。
营业利润：
华为的营业利润为亿美元，利润率为8.1%。爱立信的营业利润为30.4亿美元，利润率高于华为，达到了12%。诺基亚利润率最低，只有4%。
销售额趋势：
以近三年为时间轴，华为年销售额增速达到19%，但年增速明显放缓，只有3.8%。美国打压对华为营收的影响开始凸显。
爱立信和中兴的销售额稳步增长，只有诺基亚在年同比下降6.2%。
营业利润率趋势：
从上面这张略显纷杂的图，可以明显感受到行业近几年的跌宕起伏。
年，除了华为之外，其它三家都在盈亏线上苦苦挣扎。年，5G开始商用，这三家公司的利润率都显著提升。
总的来看，华为的利润率三年来逐步下降，中兴的利润率在年有一定回落。而爱立信和诺基亚的利润率呈现出稳步上升的态势。
尤其是爱立信，利润率已位居第一。它于年实施高度聚焦的战略，缩减产品组合，降低成本。在内部变革初见成效时，华为和中兴又开始遭受美国打压，外部竞争压力显著降低。内外因素叠加，爱立信成了这场变局中最大的赢家。
各业务营收
华为：
华为的消费者业务占据了半壁江山，达到54%，而作为主航道的运营商业务只占34%。从这个激进的配置来看，华为已经超出了传统设备商的范畴。
企业业务占比为11%。5G时代，垂直行业的应用是一大热点，各厂商都在加大拓展力度。
在美国的打压下，华为运营商业务勉强实现了0.2%的增长。而最为迅猛的消费者业务同比增长只有3.3%。
企业业务仍然实现了23%的高增长，估计因为是企业客户，受地缘政治的影响较小。
中兴：
中兴和华为一样，也是根据客户群来划分业务，但整体比例更加传统。
其中，运营商网络占比达73%，是最为核心的业务。消费者业务占比16%，处于助攻的位置。政企业务占比最低，为11%。
中兴的的所有业务线都实现了增长，其中运营商网络同比增长达11.2%，政企业务增长幅度更大，为23.1%。
中兴和美国商务部在年达成和解之后，供应链尚能正常的运转，局面没有华为那么严峻。另外，美国的“清洁网络”计划针对的是国外市场，中兴目前在海外销售体量占比较小，所受影响有限。
爱立信：
爱立信的业务组合中规中矩，最主要的网络业务占比达71%，主要包括无线接入以及传输业务。数字业务占比16%，主要包括OSS/BSS、核心网、云基础设施等。新兴业务包括IoT、媒体业务(RedBee、MediaKind)等，占比最小。
从销售额变化来看，只有网络业务交出了一份满意的答卷，增幅达7.1%，而其它业务呈现全线下滑的趋势。
爱立信近几年实施精简战略，无线产品成为绝对主力，但其它业务增长乏力，尚未出现一个有力的突破口。
诺基亚：
诺基亚占比最大的也是网络业务，达到77%，但其业务范围比爱立信更加广泛，包括无线接入及微波传输、固定接入、IP路由及交换、光网络。
软件业务占比12%，包括应用软件以及核心网。其它业务占比5%，包括阿尔卡特海缆以及RFS天线业务。
诺基亚最主要的网络业务同比下降7.5%，其中无线业务也呈现下降趋势，这和爱立信形成较大反差。
去年诺基亚在中国区表现不佳。另外，三星拿下美国运营商Verizon约67亿美元的无线大单，震惊业界。这些因素对诺基亚的销售额都会产生一定冲击。
运营商业务
对于通信设备商而言，全球的几百家运营商是主要客户，也是业绩的基本盘。
根据年报数据，这里单列一下运营商业务的情况。
华为达到亿美元，爱立信和诺基亚相当，体量大约为华为的一半。中兴最少，只有亿美元。四家公司的总和为亿美元，考虑到还有其它设备商，估测全球运营商市场规模在一千亿美元以上。
全球格局——各区域市场及5G
各区域市场
华为：
华为的中国区销售额占比达66%，为亿美元（合亿人民币），这是一个非常惊人的数字！在美国频频打压下，其在海外市场面临较大困难，拥有一个稳固的大后方就显得极为重要。
欧洲中东非洲作为其在海外的主力市场，销售额占比20%，达亿美元，甚至超过了爱立信或者诺基亚全年的销售额。美洲市场占比仅为5%，主要是南美市场。
华为只有中国区实现了15.4%的增长，而海外市场呈现全面下滑的趋势。
主力市场欧洲中东非洲下降12.2%，美洲市场大幅下降24.5%。美国给其盟国不断施压，估计对华为的海外销售造成了较大影响。其年的业绩能够保持增长，完全是依靠中国主场的贡献。
中兴：
中兴的中国区业务占比67%，达亿美元，比例和华为相近，也是最关键的基本盘。海外市场总占比33%，销售额只有51亿美元，远低于华为的亿美元。
中兴的中国区销售额同比增加16.9%，是最主要的增长引擎。其亚洲（不含中国）区实现11.8%的增长，而其它区域都呈现下降趋势。
爱立信：
爱立信占比最高的是北美市场，达32%。其次是欧洲和拉美，占比24%。这两个区域的总和为56%，构成了爱立信的半壁江山，是其最核心的基本盘。东北亚区占比14%，包括中国市场。
瑞典的销售额只有1.2亿美元，占比0.5%，本土市场体量非常小。
爱立信只有北美和东北亚实现了显著增长，这两个区域都是5G部署强劲的地区。欧洲和拉美同比降低5.5%，据年报显示，主要是因为拉美地区销售额下降，以及退出了一些管理服务合同。
诺基亚：
和爱立信一样，北美也是诺基亚占比最高的市场，达33%。欧洲占比30%。这两个区域贡献了高达63%的营收，是诺基亚的核心基本盘。大中华区占比，只有6%。
芬兰的销售额为17亿美元，占比6.8%，本土市场体量不大，但却明显高于爱立信(1.2亿美元，0.5%)。
诺基亚只有北美地区实现了较为显著的增长，达2.5%，享受到了该地区5G发展的红利。大中华区同比下降25.3%,去年其在中国区的不佳表现，对营收产生了明显冲击。
中美市场
对于华为和中兴而言，最大的市场是中国。对于爱立信和诺基亚而言则是美国。可以说，“得中美者，得天下”。
中国：
在中国市场，华为的体量最大，年达到了亿美元。爱立信和诺基亚的销售额较低。
其中，只有诺基亚同比大幅降低40%，反映出去年在中国区的不佳表现。其它三家都实现了两位数的增长，得益于中国对5G的大规模投资建设。
几大设备商在中国的销售总额达到了亿美元，这样一个巨无霸市场，谁都想分得一块蛋糕，华为和中兴在这里占据着主导地位。
美国：
由于众所周知的原因，华为和中兴在美国几乎没有存在感，那里是北欧人的天下。
年，爱立信在美国的销售额达85亿美元，略高于诺基亚的77亿美元。爱立信同比增幅达6.2%，高于诺基亚。
两家公司在美国的销售总额达到了亿美元，体量非常可观。当然，这块“新大陆”也吸引了其它玩家的
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